电力设备行业：核电重启在即

    2011年煤价高企，火电亏损，火电投资有较大下降，水电投资大幅上升，核电投资平稳增长。煤电价格提高以及核电重启预期，为发电设备公司带来投资机会。

    电网投资将向农网和配电网改造倾斜，节能配电变压器及中压开关生产企业将受益。

    电网投资小幅上升，电源投资结构变化。2012年电网投资虽然较11年仅有小幅增长，但开工量将大幅上升，且高电压等级输电项目启动量将高于2011年。2011年全年电源投资稳中有升，电源结构有所调整。11年12月火电投资仅为25亿元，同比下降87.5%，而水电投资达272亿元，同比上升140%。

    随着火电电价上调，2012年火电投资有可能回升，而水电投资将保持高位。

    火电设备交货平稳，水电增长较快。从统计数据来看，2011年火力发电设备交货增长较为平稳，2011年火电装机规模增加7.9%，设备交货量与装机规模增速相符。水电设备交货进入高峰期，全年产量同比增加32.18%。11年12月电站用汽轮机产量同比增加约6%，而水轮发电机产量同比增长87.5%。

    配电变压器增长高于行业平均水平。2011年全国基建新增220千伏及以上变电设备容量为2.09亿千伏安，比上年增加0.49亿千伏安，变压器11年累计产量同比增长6.9%，低于用电量增速，11年12月产量更是同比下降约2%。

    这主要是由于220kV及以上变压器采购数量下降，低电压等级的配电变压器数量增加，造成总产哩以容量计）下降。在配网改造的规划下，我们预计中低压配电变压器的增速将持续高于变压器行业整体增速。

    中高压开关设备应持续关注。2011年高压开关产量增长了17.59%，12月产量同比增加超过32%，增速大大高于用电量增速。我们认为这与国家加快配电网以及农网建设关联密切，在“十二五”期间，中压设备的整体增速将高于电力设备的行业平均水平。